本报记者 郝亚娟 张荣旺 上海 北京报道

从2019年5月首家理财公司建立开始，五年来，银行理财行业规范转型，出现出良好发展态势。理财公司已经成为我国资产管理行业的一股重要力量。截至目前，市场上共有5家合资理财公司，均为国有大行理财子公司与外资资管公司合资设立。

外资“基因”如何影响理财公司？在市场颠簸下，合资理财公司有何应对之道？就以上问题《中国经营报》记者专访了法巴农银理财有限责任公司首席执行官韦历山。

韦历山指出：“理财投资者总体风险偏好较低，这就需要理财公司优化底层资产选择，提升对市场颠簸的掌握能力。以法巴农银理财为例，我们可以通过QDII理产业品、ESG理产业品和结构化理产业品等寻求差别化定位，尤其是在低利率环境下，这些都可以作为本土传统固收产物的重要增补。”

权益类资产配置的机遇和挑战

《中国经营报》：在全面净值化配景下，银行理财公司在发展过程中有哪些变革与挑战？

韦历山：资管新规落地以来，银行理财进入子公司化和净值化时代，传统资金池模式和保本保收益的预期收益率模式被冲破，银行理财公司面对新的挑战。主要体现在以下几个方面。

一是银行理产业品管理难度加大。资管新规落地后，理产业品实施“单独管理、单独建账、单独核算”的“三单模式”，对理产业品的投资运作和运营管理提出了更高的要求，公司的管理本钱相对于之前明显提高。

二是银行理产业品投资运作难度加大。净值化时代，银行理产业品净值会随着所投资的底层资产价格变革而颠簸，而理财投资者总体风险偏好较低，这就要求我们坚持稳定的投资风格，优化底层资产选择，提升对市场颠簸的掌握能力，在实现投资收益的同时，尽可能减少净值的回撤，给投资者良好持有体验。

三是投资者陪伴和教育面临更大的压力。净值化时代冲破了理产业品的刚兑，而投资者对于理产业品的理解一定水平上仍停留在前资管新规时代，在市场颠簸加大，产物净值回撤较多的时候，理财公司将会面临较多的产物赎回和客户投诉，这就需要理财公司和渠道进一步加大投资者教育和陪伴力度，培育投资者正确的投资理念，为理财市场的健康发展奠定扎实基础。

《中国经营报》：当前权益市场震荡，你怎么看理财公司在权益类资产配置的机遇和挑战？

韦历山：经过3年权益市场调整，主要宽基指数估值分位数都较低，交易额和换手率在一季度的深度回调之后都恢复到了较正常的范围，市场热度及到场者活跃度都在不停恢复，现阶段权益市场还存在一些机遇。

从国际市场看，海外需求的连续强劲及部门行业的产能出清，让以上游资源为代表的大宗商品涨幅较大。较高的美联储基准利率也让医药、科技等高估值行业出现了估值修复行情，下跌明显，同时也让部门行业得到出清和龙头集中，给未来涨幅提供较大空间。

在国内，监管通过各类政策推动资本市场高质量发展，严把发行上市准入关，督促上市公司提高分红比例，为红利类计谋的延续提供了较强的政策支持。

理财公司配置权益资产面临的挑战主要是资金端配置意愿低和国际市场不确定性。现阶段客户整体风险偏好较低，含权类理产业品的保有量在2021年后出现逐年下降的情况，现阶段不管是客户接受度和渠道意愿上都处在较低位置，新发行含权类理产业品仍然存在较大挑战；黑天鹅事件的发生，加大了权益市场的颠簸，同时也增加了从权益市场上获利的难度。

总体而言，权益市场机遇大于挑战。尽管指数层面以震荡为主，结构性机会仍会不停涌现。理财公司只有通过科学的配置理念和较灵活的配置框架才气在多变的国际环境中获取收益。

《中国经营报》：面对这样的市场情况，理财公司在资产配置上有哪些思路？

韦历山：现阶段理产业品可在现有可投资资产上进一步深耕，债券类资产细分、深耕，发掘被低估主体；计谋上复合应用久期、骑乘、杠杆等交易计谋，进一步增加理产业品收益稳定性。

权益类资产配置以绝对收益为出发点，通过灵活的交易计谋，在颠簸可控的情况下，增厚理产业品收益。

商品及衍生品计谋上，充实发挥外部机构投研资源优势，合作共赢，寻找与股、债相关性较低的计谋及资产，力求在尾部风险或极端行情下也能提供多元的盈利来源。

大类资产配置领域，可充实发挥外方股东在ESG、量化配置模型等方面的优势，从大类资产配置初始就控制产物波动和风险，为客户收益保驾护航。

发挥全牌照优势 “更广更深”投资

《中国经营报》：代销渠道是银行理财一直以来的主要销售渠道。你认为，合资理财公司在渠道方面如何发力？

韦历山：合资理财公司是在中国金融对外开放的配景下，国际一流金融集团强强联合的产物，既能立足本土，又拥有全球视野。

合资公司可以结合来自股东双方的自然资源天禀，打造具有市场竞争力的专业产物和服务体系，使得我们有机会成为中国目前各类代销渠道的重要增补。以法巴农银理财为例，我们可以通过QDII理产业品、ESG理产业品和结构化理产业品等寻求差别化定位。尤其是在低利率环境下，这些都可以作为本土传统固收产物的重要增补。同时，合资公司依托股东方法巴集团和农银集团先进的风险控制步伐，建立了多条理风控体系，在投资中严控风险，具有明显优势。

我司坚持可连续财产管理伙伴的理念，与农业银行客户至上、始终如一的客户服务理念高度契合，已经开端形成了合作共赢、分工协作的良性互动，后续公司会继续深耕农行渠道，为其做大做强“大财产管理”业务输送更多优质产物。同时，我司会积极拓展第三方代销渠道。一方面着重发挥法巴集团境内外联动的优势，掌握海外市场的投资机会，打造差别化的产物计谋，以此提升渠道合作的内生动力。另一方面，通过法巴集团在中国市场的影响力，来扩展合作渠道范围，希望未来成为越来越多代销渠道的合作伙伴。

《中国经营报》：中外合资理财公司有哪些优势？如何差别化竞争？

韦历山：中外合资理财公司，最大的优势在于强大而专业的股东配景和相对灵活的经营机制。

一方面，依托中方银行系股东强大的渠道分销能力，能够迅速地将产物铺向市场，形成基础的规模和客户群体。

另一方面，依托外方股东强大的投资能力，特别是全球化和跨市场的投资运作能力，能够为中国的投资者提供更多更丰富的产物选择。在权益市场、衍生品和结构化等领域，法巴资管具有很强的竞争力，下一步也将加大对法巴农银理财的支持，助力公司推出相关的产物，更好地服务中国市场投资者。

与此同时，合资公司基本属于初创时期，规模相对较小，公司管理相对扁平，决策效率较高，能够对市场需求做出迅速的反应，从而提高我们响应能力和竞争力。未来，我们将发挥外方股东在境外资产的优势，充实利用自身全牌照优势，掌握境外配置窗口期，进一步增加理产业品的投资广度和深度，为中国市场带来差别化的特色产物。