作者丨陈璐瑶

编辑丨田施琼

6 月 5 日，中公教育已经连吃 3 个跌停板。

对于这一波跌停，投资者们都觉得莫名其妙，甚至有投资者怀疑是该公司大股东质押的股票爆仓所致。

就在昨晚，中公教育公告了投资者关系活动记录表，紧急否认公司股价大跌是由于大股东持股质押爆仓引起。

但具体原因是啥，中公教育也没说。

莫名其妙的跌停

6 月 5 日，中公教育开盘即跌 9.95%，最终收至 1.77 元 / 股。这是自周一以来，该股连续第三个交易日出现跌停。

自上周五以来，中公教育股价下跌近 29%，市值从 144 亿元下跌至 109 亿元，市值蒸发约 35 亿元。

拉长时间点，2020 年 11 月 30 日，中公教育股价最高来到 43.58 元，市值凌驾 2600 亿元。4 年的时间，跌了 96%，2400 亿市值灰飞烟灭。

雪球显示，截至 2024 年一季度末，中公教育的股东仍有 24.3 万人，较上期增长近 20%。

这其中，有不少坚持恒久价值投资的股东，感到惶惶不安。

有投资者表现，中公教育近期的走势和乐视网曾经退市前的走势如出一撤，我好害怕，害怕它真的走到退市的那一刻。

还有投资者称，中公教育的这波跌停，有些莫名其妙。

" 人家踩雷都是知道原因的，财政造假、被 ST 了、要退市了，又或者公司出什么问题发个公告啥的，我的票倒好，查找了半天，什么原因也没找到。但公司肯定是出什么大问题了，否则不会有这种破产的走势。未知的恐惧，才是最让人瓦解的 ......"

而中公教育身上的其他问题，似乎不至于成为其股价跌停的直接原因。

烦恼多多

作为公考培训领域的龙头机构，中公教育近年来烦恼多多。

第一个问题，是营收。

根据中公教育 2023 年年报，公司实现营业收入 30.86 亿元，同比下降 36%。分产物来看，中公教育的公务员序列与事业单元序列约莫占到其营收的一半，而这俩去年分别同比减少了 41% 与 55%。

有投资者指出，这或许是因为考公市场现在发生了很大变革，好比说知识免费了。

" 现在互联网很发达，考公基本都在靠刷题软件，拼多多几块钱也可以买一大堆盗版网课，还是全程班，很少有人正儿八经报班考公。"

第二个问题，是利润。

2023 年，中公教育归母净利润 -2.1 亿，加上前两年亏的 23.7 亿和 11 亿，三年累亏约 37 亿元。

不外，2024 年首季，中公教育虽然营收连续下滑，但归母净利润同比增长 240.7% 至 8279.3 万元。

第三个问题，是居高不下的资产负债率。

2023 年，中公资产负债率高达 92.1%，账上流动负债 53 亿元，其中，有近 30 亿元是合同负债，主要为预收培训费。

从前，中公教育的协议班，以 " 考不外退费 " 为旗号，招揽了大量生源。但这注定是个伪命题，报名的学员越多，通过率也就越低，退费率也随之上升，最终在经济下行、增长停滞等多重因素下，高速运转的车轮急刹，中公的资金链条瞬间绷紧。

在黑猫投诉上，中公已收获投诉近 13 万条，其中大部门都与退费问题有关。

第四个问题，是中公教育员工、研发人员、授课教师数量的锐减——

2023 年末，三者数量相较上年度，几乎都减少了一半。

而中公教育的问题，远不止这些。通达信 APP 上有个上市公司的扫雷板块，中公教育分数仅为 53 分，风险项有 9 项，包罗研发费用减少、信披考核不合格等，仿佛到处是雷 ......大股东早已套现退却

虽然，前有学员困在中公教育的退费里，后有投资者因中公教育股票跌停中伤。但，中公教育的大股东们早已套现大退却了。

中公教育的首创人李永新，1976 年出生于吉林通化。1995 年，他以通化高考文科榜眼的身份，考入北京大学政治学与行政管理系。

结业后，李永新实验过往小学培训、奥数培训、高考培训等方向创业，都已失败告终。

一次偶然的机会，一位北大老师将想学政治的公务员考生介绍给李永新。发现市面上几乎没有相关培训机构的李永新，从中嗅到了巨大的商机。

2003 年，他叫上同学王振东，开办了中公教育。他还从母亲鲁忠芳手里借了 3 万元养老金，并给了母亲一定的股份。

天眼查显示，目前，李永新和王振东分别为中公教育的第一、第二大股东，分别持股约 16% 和 7.7%。而在 2021 年，鲁忠芳与李永新母子二人的持股比例约有 60%，王振东的持股比例则接近 16%。

2021 年 11 月开始，鲁忠芳母子开始频繁大额减持，据统计合计不低于 11 次。其中，有 7 次均接纳了协议转让的方式。易简财经注意到，这些股份转让均为折价大甩卖，折价比例为 10%-30%，鲁忠芳母子合计套现近百亿元。

无独有偶。东方财产数据显示，2021 年 6 月 -2024 年 3 月底，王振东减持次数多达 27 次，从 9.96 亿股减少至 4.62 亿股，套现金额超 10 亿元。

对此，有投资者感叹，曾经爆炒到 43 元，再跌到现在 2 元，股价过山车的背后，中公教育的大股东 40 元在减持，3 元还在努力减持，就好像再不卖就卖不掉一样。

结语

曾几何时，中公教育有着 " 教育界茅台 "" 公考第一股 " 之称，被众多机构认定为核心资产之一，被投资者所疯狂买入。

如今，中公教育 4 年市值暴跌 96%，投资者都很担心会不会走向退市的命运。

而在投资者们惶惶不安之际，手持百亿套现现金的中公大股东，却早就上岸了 ......

END

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