原标题：箭已在弦！210户国企试点、打造混改升级版

　　让混改发挥牛鼻子作用

　　5月24日，发改委发布会上透露：

　　我们会制定推进国有经济布局优化和结构调整的意见，已经公布的4批、210户混合所有制改革的试点，要尽力探索出可复制、可推广的，有别于一般国有企业的治理机制。

　　我们还会研究制定深化国企混改的实施意见，我们要打造混改政策的升级版，更好的指导面上的国有企业，推进混合所有制改革，让混改在整个国企国资改革当中能够更好的发挥突破口和牛鼻子的作用。

　　混改是国资改革重要形式

　　什么是国企混改？

　　国企混改，是通过在国有独资及国有控股企业引入集体资本、非公有资本、外资等各类资本。实现各种所有制资本取长补短、相互促进、共同发展，使企业真正成为独立的市场主体，在市场竞争中不断释放活力，增强核心竞争力。

　　国企混改主要包括：开放式改制重组、PPP模式、引入战略投资者、员工持股、运作上市等。

　　2019年年底召开的中央经济工作会议指出，要制定实施国企改革三年行动方案。

　　今年4月20日，一季度中央企业经济运行情况新闻发布会上传出：国企改革三年行动方案经过前一段时间的大量调研、反复论证、反复修改完善，已经形成了初步方案，目前正在履行审批程序。

　　5月18日，《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》提出，积极稳妥推进国有企业混合所有制改革。在深入开展重点领域混合所有制改革试点基础上，按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率要求，推进混合所有制改革，规范有序发展混合所有制经济。

　　江淮汽车：三连板引发二次混改猜测

　　5月22日，江淮汽车实现三连板。

　　公司在21日晚间发布风险提示称，控股股东江汽控股正在筹划引进战略投资者的相关工作。

　　早在6年前的2014年，江淮汽车原控股股东江汽集团曾有过一次混改。但江汽控股筹划引入战投的举动，还是引发市场对其“二次混改”的猜测。

　　其实，混改的典型案例之一为第一批混改试点企业中的中国联通。

　　2017年联通混改，以定向增发的方式引入来自互联网(腾讯、百度、阿里巴巴、京东)、金融(中国人寿、中国中车)、垂直行业(苏宁云商、滴滴出行、网宿科技、光启集团、用友软件、宜通世纪)等领域的战略投资者。

　　同时利用战略投资者在互联网、大数据、移动支付、物联网、零售、垂直行业等领域的优质外部资源，展开合作，实现优势互补，形成协同效应。

　　2018年联通实现净利润93.01亿元，同比增长452.31%，归属母公司净利润40.81亿元，同比涨幅达858.28%。

　　多家企业公布混改进展

　　近年来，我国国有企业不断在开放中成长、在改革中壮大，有效发挥了国民经济“稳定器”“压舱石”作用。

　　目前，新一轮国企改革进入全面决胜期，各大企业拉开改革大会战。据公开资料整理，近期多家企业公布了混改进展。

　　5月24日，五粮液董事长李曙光表示，今年是五粮液持续深化改革的关键之年，大力推进分层分类的混改。

　　5月22日，中国化学召开2019年年度股东大会，会上中国化学表示，将全力推进混改。今年公司计划重点将在天辰公司、华陆公司、成达公司、七化建、十四化建和桂林公司等6家优质二级公司、10家至15家三级公司内有序推进混合所有制改革。

　　5月21日晚公告，重庆燃气收到第三大股东重庆渝康通知，确定华润金控投资有限公司为项目受让方。签署并生效后，中国华润有限公司将间接控制公司37.49%的股权。

　　5月20日，中环股份公布控股股东混合所有制改革的进展。津智资本和渤海国资计划于2020年5月20日将其持有的中环集团股权转让信息在天津产权交易中心正式披露，拟共同转让所持中环集团的股权，转让比例合计为100%。

　　5月11日，徐工已与苏民投、苏商会签署战略合作协议，下一步将完善徐工有限公司治理、员工持股和职业经理人选聘方案等工作，预计年底前完成混改。

　　另外，混改后，徐工有限旗下挖掘机、矿机、混凝土机械等优质资产有望加速注入上市公司，实现工程机械资产全部上市。

　　4月20日，上海建工集团董事会审议通过混改事项并公告。

　　四个维度筛选潜力股

　　国企、央企改革的每一点突破，都将在A股市场上得到体现，一场场资本的盛宴也将渐次展开。

　　分层分类推进“混改”，重复投资、同质化竞争问题突出领域的重组整合有望提速；区域性国资国企综合改革试验将引领地方国改新突破。

　　申万宏源表示，自2019年以来，格力电器、徐工机械先后公告引入战略投资者，立刻引发估值修复。目前，混改再提速，建议四个维度筛选潜力股：

　　1、国有大股东持股占比>30%：有空间实施混改。

　　2、行业属于充分竞争性领域：不考虑关乎国民经济命脉的军工、公用事业、交运、建筑、采掘、钢铁、银行、非银等领域。

　　3、ROE水平高于行业中位数+估值水平处于过去三年20%分位数以下：本身基本面较好，行业有前景，且估值安全的上市公司，才能吸引到社会资本。

　　4、所在区域属于沿海发达省份：2019年9月，上海、深圳率先试点“区域性国资国企综合改革试验”，有望推动长三角、珠三角等发达地区的改革进程。

　　机构观点

　　方正证券认为：军工企业改革、重组、并购及定增募投资金的进展、方向，有望成为2020年不同于过去2年的重要行业弹性点之一，建议重点关注。

　　航空工业通报中央巡视整改进展，即有序混改，大力退出非主业：“针对矿产、食品加工等行业，制定退出计划，并加快推进实施；退出医疗行业，不合作单位签署框架协议，启动实施医疗业务移交工作”；“将集团公司的发展重点进一步向武器装备研制、航空产品、航空应急救援等重点领域聚焦”，推荐标的中航高科，关注中航机电、中航飞机、中航沈飞。

　　国家电网印发了2020年改革攻坚重点工作安排，简称体改“8号文”，该文部署了12项重点工作安排。

　　加快产业公司上市，推广上市公司股权激励范围，对市场化程度高的二级公司放权，推进全国统一的现货交易市场，严格落实能源局新一轮输配电价核准以及增量配网建设，加快发展培育IGBT、储能、芯片等新业务，加快金融、电商等创新模式业务融合。

　　国金证券表示，坚定看好能源互联网和混改相关标的，推荐国电南瑞、恒华科技、远光软件、智光电气、金智科技等。

　　东北证券表示，从军工行业混改实施情况来看，航空工业合肥江航已完成混改。目前，多家军工集团下属企业正积极推进混改，如中核集团下属中核华兴建设等、兵装集团下属湖南华南光电等、兵工集团下属第二一四研究所等、中电科下属海洋信息科学研究院公司等。