您当前的位置:首页 > 金融

市场预期逆周期调节 新基建能对冲下行压力?

发布时间:2020-03-14 11:05:17

原标题:市场预期逆周期调节 新基建能对冲下行压力?

  3月初,中央政治局常务委员会会议提到,要加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。在政策利好带动下,5G、特高压和工业互联网等投资题材持续走强,部分传统基建板块也开始活跃。

  在前海开源基金首席经济学家杨德龙看来,我国实施的逆周期调节政策,将会成为A股市场的重要支撑,包括宽松的货币政策和积极的财政政策,新基建计划也将成为经济强劲的支撑。

  而从资本市场的变化来看,近期受多重利空因素影响,美股和欧美市场大幅波动,A股也开启小幅震荡模式。

  2020年仍需老基建托底

  市场普遍认为,新基建主要聚焦“科技端”基础设施建设,包括5G基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网七大领域。实际上,2018年年底的中央经济工作会议就已提出新基建的概念。

  截至3月8日,多个省市区陆续发布2020年重点项目投资计划清单,计划投资额度合计超过40万亿元。不过,目前尚未有地区推出配套政策与具体实施方案。

  华泰证券固定收益研究报告指出,疫情冲击并未动摇“稳增长”目标。基建投资作为逆周期调节政策的主要抓手之一,在当前时点进一步显现出必要性和紧迫性。该研报预估,在中性情形下,为实现5.6%的目标增速,需要正向拉动1 个百分点左右的GDP。用以对冲经济下行的增量基建资金需求约为2.4 万亿元,对应今年基建投资增速达到13%。

  国泰君安宏观团队则认为,新基建的发展空间无疑是巨大的,但如果期待新基建能托起稳增长的一片天,那是给了它与实际体量不符的期许。今年政府将会以关系国计民生的重大工程等“老基建”托底复苏,以“新基建”为主要推手实现经济发展目标。

  目前来看,新基建板块中,推进比较快的是5G基建。广发中证基建工程指数基金经理霍华明向《中国经营报》记者指出,目前根据三大通信运营商的投资计划,中国移动今年底建成30万个5G基站的目标不变,中国联通中国电信也表示将力争前三季度完成25万个基站建设。根据每个基站的投资额测算,总投资规模可达3000亿元;而2019年5G基站的投资额不过千亿元,所以5G基站无论从量级还是增速上,都是比较可观的。

  霍华明认为,新基建的推进将为科技行业发展带来重大影响。“4G网络的普及带来了移动互联网的繁荣。人们社交、出行、购物、娱乐等传统项目在移动互联网普及的基础上发生了天翻地覆的变化,从企业的角度来看,移动互联网催生出不少万亿级别的企业。同样,5G基建、特高压、大数据中心与人工智能等‘新基建’也会带来下游企业的重大变化,会对人们的衣食住行等活动带来前所未有的影响。”霍华明说。

  传统基建领涨

  机构认为,行业景气度向上且此前被低估的传统基建板块具有不错的投资机会。

  霍华明解释称,传统基建中,按照统计局口径,环保PPP项目增长约20%。钢结构板块的增速也相对较快,基础建设板块约有个位数的增长。但从估值的角度看,基建建设板块的估值无论从纵向还是横向比较都较低,股息率也较高,具备一定的安全边际。

  博时基金研究部总经理王俊谈及,从短期基建发力来看,整个疫情既影响需求,更影响供给。比如包装纸行业,过去废纸一直是从海外进口,而2018年由于国内回收率的提高,进口也在持续减少。但近期随着疫情和复工复产的影响,包装纸原材料供应紧张,很多需求都无法得到满足,价格也有比较大的涨幅。由此,基建带来的机会会加速复工复产,可以关注传统行业中供给没有大的扩张机会,这其中很多企业的营业能力会在未来有所提升。

  格上财富研究员张婷也向记者指出,从投资机会来看,传统基建中的周期龙头个股,其分红率高、估值低,随着市场集中度的进一步提升,也存在阶段性的机会;对新基建而言,由5G带动起来的科技成长风格仍会继续,而我国正处在新旧动能转换的阶段,未来依靠科技进步是必然趋势,2020年科技成长仍是投资主线之一。

  “主要防范的风险在于,目前部分细分科技成长板块的估值已经比较高,但业绩尚未得到有效验证,随着业绩逐渐披露,个股之间分化会加大,投资者需要对标的好坏进行分辨。”张婷同时强调。

  美股大跌 A股震荡

  3月9日晚间,美股三大股指暴跌,标普500开盘跌7%触发熔断机制,道指跌幅达到7.29%,刷新2019年初至今的最低值。3月11日,美股三大指数收盘再度集体大跌。在广发基金策略投资部基金经理、广发优质生活拟任基金经理苗宇看来,美股3月9日下跌反映的是全球避险情绪再度升级。

  受海外市场大幅波动影响,A股也开启3000点上下小幅震荡模式。3月9日,北向资金净流出143.19亿元。3月10日恢复净流入,但3月11日和3月12日又出现连续两日净流出。

  谈及美股熔断对A股的影响,苗宇判断,第一,在市场情绪层面会影响到投资者的风险偏好,有可能会阶段性造成国内投资者避险情绪升温;第二,对北向资金的流入可能会带来一些压力,不过,这个影响也是偏短期,等海外市场稳定住了,压力也会随之缓解;第三,美股下跌的触发因素有原油价格下跌、海外疫情发酵等因素,这些对美国经济可能会带来影响,进而影响到中国的出口

  不过,从正面角度来看,考虑到疫情会对全球经济的短期表现带来影响,预计各国都会通过积极的财政和货币政策进行应对,全球流动性有望持续宽松,这对资本市场来说提供一个较好的环境。

  曾令华认为,最近一段时间,A股表现比美股、欧洲和日本等市场表现都更为平稳,主要原因在于三个方面:首先,国内新冠肺炎疫情已接近尾声,企业逐渐复工复产;其次,石油价格大幅波动导致全球市场震荡,但对国内的影响有限,从长期看是利好;再次,A股估值原本也不高。在他看来,市场下跌的原因往往很复杂,投资的核心还是在于买到好的企业。

  平安基金权益基金经理刘俊廷也指出,从估值水平的角度看,美股处于估值的历史高位,A股则处于历史的中等水平,因此疫情在海外传播所引起的美股等海外市场的调整压力,大概率高于A股。

  兴全基金总经理助理、投资总监谢治宇在某访谈节目中则谈到,A股受疫情影响,现阶段基本面不佳,但流动性比较好。市场好坏所持续的时间,更多的还要基于企业的盈利状况。流动性来得快去得也快,我们在历史上也经历过好多次这样的状况,钱来的时候大家可以感受到很汹涌,感受到很亢奋,但走的时候也是一样。尤其是如果资金走得快,也可能会非常惨烈。