从近日财富网公布的中国企业500强名单查证，百强企业的资产合计204.65万亿元。我国2018年GDP为90.03万亿元，百强企业资产约等于我国一年创造财富的2.3倍。

　　根据有关部门公布的数据，2018年税务部门税收收入(已扣减出口退税)为13.80万亿元。百强中的21户金融企业，资产合计168.36万亿元，远大于我国一年的税收收入，是全国税收收入的10倍还多。

　　从户均资产规模看，实力较强，资产超过1万亿元的行业包括：金融8.02万亿元、房地产1.10万亿元。从个体实际数据看，资产大于全国税收收入的企业是，中国工商银行资产为27.70万亿元、中国建设银行为23.22万亿元、中国农业银行为22.61万亿元、中国银行为21.27万亿元。

　　其实这些资产并非全部归企业所有，是企业在经营过程中通过系列运作临时占用的资产。由此，就产生了资产运作的概念，即企业通过灵活运筹自有资产，以吸取更多外界资产并借此获取更大经济利益的能力。反映企业资产运作能力最简单常用的3个指标是权益乘数、净资产收入率、净资产利润率。

　　企业资产运作能力的三大指标

　　权益乘数(EquityMultiplierEM)是企业资产总额与企业净资产的比值，反映了企业财务杠杆的大小，说明企业自有资产吸取外界资产的能力。百强企业整体的权益乘数8.75，即企业自有资产1元的净值可以带动8.75元资产为企业生产经营运作。权益乘数较高的行业有：金融12.83、房地产10.01、基建和建筑6.11、计算机及相关产品6.02。

　　从具体企业看，权益乘数相对较高企业是：中国邮政储蓄银行20.06、绿地控股集团14.79、兴业银行股份有限公司14.40、中国民生银行14.27、中国恒大集团14.14。这几家企业无疑就是百强企业中财务杠杆最强的。

　　净资产收入率，是反映自有资产运作效果的最直接指标，其计算关系是企业营业收入与企业净资产的比率。

　　百强企业给出的数据显示，百强企业整体的净资产收入率为133.74%，即企业投入自有资产1元净值可以带来1.34元的收入。在这一比率的基础上，如果再扣除上述财务杠杆的资金成本，很难说还有多少盈利。所以，在解读百强企业信息中，不能只看到营业收入规模的绝对强，还要看净资产收入率谁更强。

　　分行业看，企业净资产收入率相对较高的行业是：批发零售622.66%，医药、生物制品、医疗保健570.57%，专业连锁销售495.72%，基建和建筑392.58%，计算机及相关产品318.17%。这些行业就是利用资产高速周转频率，以很少的自有资金带来了成倍的收入。

　　最后要看企业净资产回报率，即净资产利润率，其计算关系是以企业净资产去除企业利润总额。测算结果反映，百强企业整体的净资产利润率平均值为11.84%，跑赢了社会活期存贷款平均利率的好几倍。

　　而百强企业中大于这一平均值的行业，分别是电器22.46%、房地产21.97%、互联网服务18.31%、建材17.08%、汽车及零配件13.93%、专业连锁销售12.48%、金融和综合贸易，并列为11.92%。

　　资产运作中的风险

　　权益乘数，作为财务杠杆，一方面反映企业资产的运作能力，但另一方面权益乘数过大也意味着企业风险。一旦企业资金链条断了，企业破产，权益乘数越高，债权人的损失也就越大，因为根据有限责任公司的运作规则，破产清算只以公司净资产为限。所以，当权益倍数大于2时，破产企业对债务多出的部分是无法赔偿的。

　　那为什么企业权益乘数依然很高，经常会有大于2的情况呢？前提一定要有好的现金流和盈利能力的支撑。所以，判断企业的风险，不仅看权益乘数单一指标，同时应观察企业的盈利能力和偿债能力。盈利能力和偿债能力较好，与企业负债相匹配，则可以有效地抵御债务风险。如果用企业债务去除利润，以债务利润率来反映债务和风险的关系，即这一比率的数值越高，风险越小，抵御风险的能力越强。

　　单从资产运作的角度，分行业看，抵御风险能力较强的行业有：互联网服务15.78%、通信和通信设备11.64%、建材10.39%、电器10.07%、煤炭9.61%。

　　结合企业权益乘数、净资产收入率和净资产利润率三项指标，综合评价企业的资产运作能力，前5名依次为房地产，综合贸易，基建和建筑，专业连锁销售，医药、生物制品和医疗保健。

　　房地产排名第一，是因为其权益乘数和净资产利润率两项指标成绩很好。虽然净资产收入率居中，但净资产利润率很高，是通过资本运作最会挣钱的行业。

　　投入金融和房地产的资金规模也最大，金融以168.36万亿元排第一，房地产8.80万亿元排名第二。特别是金融行业的资金规模占到百强企业的82.3%。

　　以上百强企业的数据突出地说明，金融是最赚钱的行业，房地产是最会赚钱的行业，而投在实体产业、高新技术领域的资金比重微不足道。这在某种程度上说明，我国当前的市场经济是一个以资本为导向的市场经济，注重短期的投资回报，简单地追逐资金的升值增值。但试想，没有实体产业的支撑，没有高新技术领域的领航发展，金融领域也将失去支撑其发展的服务对象，只能形成资本体系内的虚拟空转和泡沫，最终必将导致破灭。