1、汽车零部件板块

公司依托汽车热管理系统零部件和汽车发动机节能环保零部件两大业务板块，为客户提供广泛应用于传统发动机汽车、混合动力汽车、纯电动汽车等汽车节能环保产品。汽车热管理系统零部件业务板块主要产品为汽车空调管路、二氧化碳热泵系统阀组集成模块、汽车热管理系统连接硬管及配件； 汽车发动机节能环保零部件业务板块主要产品为EGR（汽车尾气再处理循环）系统、传感器、汽车软管。 此外，该公司还生产汽车制动系统组件等其他汽车零部件。 公司主要客户包括本田、沃尔沃、福特、大众、马自达、标致雪铁龙、吉利、上汽、通用五菱、一汽、长安、长城、东风、广汽、北汽、比亚迪、蔚来、小鹏、理想等众多国内企业以及国外品牌。 汽车制造企业还包括法雷奥、马勒、哈农、大陆、博世等国际知名汽车零部件系统供应商，并得到特斯拉、玛莎拉蒂、保时捷、奔驰、宝马等系统供应商的支持奥迪、丰田、大众等汽车品牌远销欧洲、北美、东南亚、南美等地。

1、柴油、汽油库存市场产品优势

根据相关标准规定，我国第六阶段汽车尾气排放标准（“国六”排放标准）将于2023年全面实施，我国乘用车产品平均燃料消耗量将逐步下降至4升/百公里。 上述汽车节能环保政策的陆续实施，将刺激汽车节能环保零部件的需求。

公司及子公司定位于汽车节能减排的发展方向。 其中，荔枝利奥是国内少数能够自行生产EGR冷却器和阀门的EGR系统企业之一。 北京天元在发动机涡轮增压器软管方面拥有较大的市场份额。 随着国六排放标准的实施，公司EGR系统和传感器业务将呈现快速增长。

2、新能源增量市场的产品优势

传统燃油汽车的热管理主要包括空调系统和发动机系统的热管理。 目的是使车辆各部位保持适当的温度，保证车辆能够发挥最佳的行驶性能。 由于新能源汽车与传统燃油汽车存在巨大的结构差异，当新能源汽车渗透率不断提高时，热管理行业必然会创造更多的需求。

与传统燃油汽车相比，新能源汽车主要有三个不同点。 首先，两者都需要空调系统的热管理。 但在空调制热的情况下，传统燃油汽车可以利用发动机的余热为车内供暖节能汽车，而新能源汽车则必须主动提供供暖。 其次，由于两者的动力系统不同，传统燃油车动力系统热管理主要针对发动机和变速箱，而新能源汽车热管理主要针对电机和电机控制器。 第三，新能源汽车相比传统燃油汽车增加了电池热管理。 由于新能源汽车采用电​​池电力作为驱动能源，当电池温度过高时可能存在一定的风险，因此电池热管理是必要的。 插电式混合动力汽车结合了传统燃油汽车和纯电动汽车的特点。 它们比纯电动汽车更复杂，需要配备发电机热管理系统。

腾龙股份进入新能源汽车热泵系统核心零部件领域。 产品二氧化碳热泵空调具有工作温度范围宽、能耗低等优点。 它可以有效提高新能源汽车的续航里程，有望成为未来新能源汽车空调系统的重要技术。 趋势。 公司成功开发了二氧化碳热泵系统的热管理阀组集成模块产品，可在制冷、制热等不同工况下控制整个热泵系统的有效运行，并已获得客户订单大众MEB平台。 2019年年报显示，该公司通过Hanon 向特斯拉提供热管理系统组件。

目前，公司及子公司拥有汽车热管理系统等专利技术300余项，其中发明专利近30项。 在汽车热管理系统领域，公司主导或参与制定了多项国家和行业标准。 可按照欧、美、日等国际、国内标准对公司产品进行检验和检测。 公司实验室已通过（CNAS）体系认可，具备从研发到生产全过程的精密测量和产品性能测试能力，包括管道NVH（噪声、振动和舒适度测试）测试能力。

2、氢能领域

公司与鑫源电力展开了更深层次的合作。 公司将充分利用腾龙氢能与鑫源动力的协同优势，持续加大研发投入，布局氢燃料电池及其核心零部件市场。

1.江苏腾龙氢能科技有限公司

腾龙氢能成立于2019年12月20日，公司经营范围包括：氢能技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务； 氢燃料电池及氢燃料电池系统控制设备的研发、制造和销售； 汽车零部件、汽车加湿器、电磁阀、控制热水器、电子水泵、检测系统设备、汽车管路的研发、制造、销售及售后服务。

2、鑫源电力有限公司

根据最新收购方案，腾龙控股持有其40.36%股份，为第一大股东。 鑫源鑫源动力股份有限公司成立于2001年4月，是我国第一家致力于燃料电池产业化的股份制企业。

鑫源动力是一家燃料电池堆及系统供应商。 鑫源动力拥有自主知识产权的质子交换膜燃料电池技术，部分关键技术达到世界一流水平。 截至2019年10月，公司共拥有专利527项，其中国际专利2项，涵盖质子交换膜燃料电池关键材料、关键部件、电堆和系统等各个方面。 2016年12月被批准为“国家知识产权示范企业”，是国家燃料电池技术标准制定副主任单位。

3、估值合理

1、目前公司收入主要依靠汽车零部件业务。 热管理系统零部件未来有望在新能源增量市场打开空间。 目前，他们已直接或间接向包括特斯拉在内的多家知名车企供货，今年将保持销售。 市场对汽车零部件给予较高估值，并未对市值进行成长性分析。 从下半年的市场来看，市场更愿意给予汽车零部件高估值。

2、腾龙氢能及其参股鑫源电力

根据最新公告，腾龙氢能整体业务仍处于研发和试生产阶段。 产品技术开发时间短，研发投入规模小且尚未资本化，尚未盈利。 研发技术尚未经过市场商业应用验证。 未来能否成功存在不确定性。

鑫源电力2020年实现销售收入10507.79万元，尚未上市。 与类似业务的上市公司亿华通相比，目前市场给出的市值为220亿。 亿华通2020年营业收入为5.7亿元，按照五分之一1的市值估算，鑫源电力保守估值大致为40亿元，腾龙持有40.36%股权。 这部分还有16亿左右的空间。

4、热点效应及资金投向

近期最明显的方向是小市值，叠加近期热门概念氢能源、元宇宙等，资金更倾向于投机氛围。 当前情绪很热，但参与过度增长的风险也在增加节能汽车，多关注处于底部或已经调整的目标。 在氢能整体规划即将发布之前，年底向小市值概念股叠加资金。 关注连续多日调整的腾龙股份。 成交量的增加是一个机会。 （持有鑫源电力的长城电工已获得三板）

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