4月17日，服装代工厂万代服装股份有限公司发布《首次公开发行A股股票招股说明书》，拟募集3.66亿元以投资生产基地建设，以加强自身生产能力。

据招股书公开显示，募集3.66亿元用于以下项目，2.14亿元用于海湾工业区生产基地建设，0.73亿元用于研发展示中心项目建设，0.24亿元用于信息化升级改造项目建设，0.56亿元作为补充流动资金。

万代服装表示，重要项目之一海湾工业区生产基地建设项目拟自建年产量200 万件成衣产品的服装加工生产基地，项目实施完毕后，先进生产设备的注入提高了生产线的自动化水平。公司可提高打板、剪裁等工序的自动化水平，降低人工操作带来的产品质量不合格的风险，实现生产过程的精益化管理。此外海湾工业区生产基地建设项目还将建成智能仓储系统，实现智能化作业大幅度节省人力资源，减少人力成本。

同时，万代服装指出募集资金投资项目实施过程中存在市场环境重大变化、原材料供应及价格变化、工程进度组织管理及其他不可预知因素，使建设周期、投资额及预期收益存在不确定性。如果募投项目实施后，公司不能适应自制生产和委托加工相对比例的变化，可能会对生产加工造成不利影响。

万代服装作为一家服装品牌做配套的代工企业，为客户提供从服装设计、面辅料的开发及定购、生产加工和物流管理等一站式服务，客户基本以海外为主，包括印地纺集团、阿玛尼集团、H&M、贝纳通集团、绫致时装等企业，也有少数的国内客户，如美邦服饰、森马服饰等。

所以，万代服装的产品销售主要以海外销售为主，2017年度至 2019年度服装出口实现收入占公司主营业务收入的比例分别为 79.03%、78.26%和 77.81%，其中出口欧洲的比例分别为 77.18%、74.84%和 74.34%。

即便万代服装作为一个代工厂，但自身大部分业务生产过于依赖外协生产，这样对自己生产发展造成一定的影响。招股书中提到，根据客户订单情况以销定采，并通过自主或委托加工的方式安排生产，产品质检后完成交付的模式经营。2017年度、2018年度和2019年度委托加工模式的营收占比分别为82.69%、81.67%和 72.30%。

此外，万代服装盈利大部分依赖出口退税政策。据数据显示，万代服装2017-2019年净利润分别实现2411.43万元、6286.39万元、5005.84万元，而2017年-2019年增值税出口退税金额分别为 1.11亿元、1.11亿元和0.72亿元。如果国家对出口退税政策进行调整，万代服装的销售成本、毛利率和收益都受到一定的影响。

如果万代服装一直依赖外协生产其实并没有优势，可以说随着市场竞争的激烈而逐步被淘汰，附加值也随之降低。毕竟国内代工厂云集，且竞争激烈，如申洲国际、晶苑国际、维珍妮、健盛集团、南旋控股等企业均有代工业务，且业务能力稍强一些。

其中代工厂巨头申洲国际2019年营业收入实现226亿余元，同比增长约8.2%，毛利约为68亿余元，同比增长4.0%。相较于万代服装盈利能力就弱了很多，据数据显示，万代服装2017-2019年净利润分别实现2411.43万元、6286.39万元、5005.84万元。

目前我国服装生产制造行业处于整个服装产业链中下游，也是我国服装产业经营者较为集中的领域。从产业附加值方面来说，成衣生产处于整个产业链中附加值较低的劳动密集型价值环节，该环节呈现进入门槛低、产品替代性强、基本处于完全竞争状态的行业特点，促使大量企业进入服装生产制造领域促使企业营收增长受限，从而压缩了整个行业的生存空间。

如果万代服装不调整当下的生产经营是难以在市场上持续竞争下去，加之万代服装的规模小、盈利能差，也难以维持健康稳定发展。