12月18日晚间，港交所发布公告称，由12月23日上午9时起，对辉山乳业的上市地位予以取消。12月23日，辉山乳业的资本市场之路就此终结，随着辉山乳业破产、上市地位被港交所取消，辉山乳业的一系列资产处置也随之启动。

　　12月24日，光明乳业发布公告称，公司参与竞拍辉山乳业发展(江苏)有限公司(简称“江苏辉山乳业”)及辉山牧业发展(江苏)有限公司(简称“江苏辉山牧业”)相关资产，并最终以7.5亿元的成交价格中标。这也是目前公开资料可查的辉山乳业资产处置第一拍。

　　盲目扩张 黯然退市

　　从停牌到破产，再到最终的退市，盲目扩张是锁住其喉的利器。

　　辉山乳业成立于1951年，是辽宁沈阳老牌乳企，根据辉山乳业董事长杨凯的战略计划，中国奶业改革必须坚持全产业链模式，从源头开始保证中国奶业的食品安全和产品品质。因此辉山逐步形成以牧草种植、精饲料加工、乳品研发和质量管控等为一体的全产业链发展模式，不过这些都离不开高额资金的支撑。随着全产业链理念的不断推进，辉山的负债额也一路攀升。数据显示，2013-2016年，辉山的总负债分别达46.28亿元、78.25亿元、106.49亿元、170.87亿元。

　　现在看来，辉山的陨落是因为企业在实力无法匹配的情况下，一味贪图大而全，导致投资过大，出现资金链断层。资料显示，2013年9月，辉山在港交所正式挂牌上市，彼时全球发行额达13亿美元。不过好景不长，2016年12月16日及17日，做空机构浑水接连发布两篇报告，质疑辉山乳业存在财务报表虚假、夸大资产价值等问题。2017年3月，辉山乳业因故无法向债券行还本付息的消息不胫而走，随后其股价暴跌，市值在2017年3月24日蒸发300多亿港元，公司紧急停牌。

　　股价“雪崩”后，辉山几近断裂的资金链等问题一并曝光。据不完全统计，辉山乳业有70多家债权人，其中包括国开行、中国银行、工行等23家银行以及十几家融资租赁公司，涉及金融债权在120亿-130亿元。2017年12月，辉山启动破产重整程序，对公司旗下附属公司申请破产重整。尽管期间辉山采取了自救措施，试图将旗下附属公司剥离并进行重组，但重整方案迟迟未能获得多数债权人通过。辉山乳业停牌长达两年多之久后，最终在12月23日取消上市地位。

　　被收购成后路 光明抢下第一拍

　　辉山乳业未来发展走向成为市场关注的焦点。有消息称，辉山乳业2019年发布了招募重整重组方的公告对外招标，多家乳企和一些资本投资方均有意向。业内人士认为，奶价上涨、奶牛存栏数下降等趋势下，手握一定资源的辉山乳业或将被收购。

　　12月23日辉山刚被取消上市，24日光明就发公告表示已收购江苏辉山乳业相关资产。公告显示，光明乳业在2019年12月23日至2019年12月24日参与竞拍了江苏辉山乳业及江苏辉山牧业的相关资产。江苏辉山乳业成立于2014年12月，注册资本2.4亿元，法定代表人为杨凯。江苏辉山乳业和江苏辉山牧业拍卖资产评估总值为人民币6.8257亿元。

　　光明乳业方面表示，参与竞拍，有利于公司增加奶牛存栏数，完善华东地区奶源基地布局;有利于公司继续优化产能，完善华东地区生产基地布局;有利于公司拓展江苏、山东、安徽等市场，进一步做大做强乳制品产业。

　　财务数据显示，今年前三季度光明乳业实现的营业收入约171.38亿元，同比增长8.25%，对应实现的归属净利润约4.44亿元，同比增长11.27%。截至12月24日，光明乳业的总市值为146亿元。

　　来源：北京商报、企业观察报等