近期，上市保险公司陆续公布了2023年1月保费收入数据，具体如下：

1）个人保险：中国人寿2021亿元，同比-2.5%； 中国平安1077亿，同比增长3.8%； 中国太平洋保险527亿元，同比-5.7%； 新华保险352亿元，同比-1.9%； 人保财险510亿元，同比-7.4%。

2）财产保险：平安产险321亿元，同比-2.1%； 太保产险保费233亿元2023年保费收入，同比增长10.9%； 人保财险保费612亿元，同比增长1.2%。

评论：

人身保险：“开门红”表现喜忧参半，2023年有望触底反弹。2023年1月，上市险企寿险保费收入同比增速为中国平安( +3.8%)>新华保险(-1.9%)>中国人寿(-2.5%)>中国太保(-5.7%)>人保财险(-7.4%)，仅平安录得正增长，预计主要受代理商持续清仓、各地疫情高峰、春节假期代理商营业时间缩短等因素影响。 其中，1）中国人寿跌幅较去年同期改善2.9%，预计主要得益于前期准备“开门红”以及储蓄产品销售强劲； 2）中国太保更关注2022年底（2022年12月保费同比+6.1%，跑赢同业），“开门红”起步较晚，增速略落后，且预计从2月份开始逐步好转； 3）人保财险增速小幅承压，预计主要受去年同期基数较高影响。

我们认为，当前人身保险行业正处于触底回升阶段。 未来，随着代理渠道改革压力的逐步缓解、银保等多渠道业务的带动以及保险储蓄产品市场需求的持续旺盛，预计2023年将实现坚实的基础。自下而上。

财产险：保费增速放缓，预计2023年龙头险企将更多受益规模效应。2023年1月，上市险企财产险原保费收入同比增速意外险公司依次为：太保产险（+10.9%）>人保产险（+1.2%）>平安产险（-2.1%）。 增长率高于去年。 同期分别下降1.7%、12.6%和10.4%。 预计这主要是由于2022年底购车需求透支，导致2023年1月乘用车零售额同比大幅下滑，对乘用车增速造成一定拖累。汽车保险费。 其中2023年保费收入，人保财险实现车险保费276亿元，同比小幅增长0.2%； 非车险保费335亿元，同比增长2.1%，主要是农业险保费在政策支持下同比增长14.5%至61亿元。

我们认为，未来随着新能源汽车渗透率持续提升以及汽车销量回升，由于“刚性”消费特征，车险保费有望保持增长。 非车险也将受益于业务结构的优化，继续支撑产险行业持续繁荣。 2022年，受疫情多点蔓延、车辆出行限制、自然灾害补偿支出同比减少等因素影响，补偿标准较低。 预计随着疫情逐渐达到高峰以及社会活动不断恢复，2023年补偿率可能面临一定压力，但由于外部环境不确定性较大，重点将放在费用率的降低上将来。 预计头部保险公司在规模效应下有望维持COR水平。

投资建议：推荐寿险转型成果逐步显现的中国太保（A+H）、中国平安（A+H）、中国人寿（A+H）多渠道联手银行保险、保险等，积极布局医疗健康产业； 建议中国香港市场将受益于清关带来的业绩复苏，而友邦保险则通过多方合作积极开拓中国的水下市场。

风险提示：疫情将出现区域性复发； 保费收入将低于预期； 利率下降幅度将超过预期。

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