原标题：【人行降准】交银洪灏：当前经济周期已见顶，进一步宽松政策可期

　　交银国际研究部主管洪灏发表报告指，自3月23日以来的大反弹后，市场在艰难寻找方向。在这个关键的时刻，中国央行终于开始行动，将超额准备金利率下调了37个基点，至0.35%，同时宣布将分两步将中小银行的存款准备金率降低1%。超额准备金利率的下调意义重大：这是自2008年11月以来的首次下调。而上次下调额准备金利率的时点，恰恰对应上个周期上证综指的最低点。同时，这也是今年第三次下调存款准备金率。

　　报告预计，随著通胀压力在未来几个月逐步消退，中国将有条件进一步放松货币政策进一步下调存款准备金率、LPR利率，甚至下调基准存款利率都是有可能的。而经济也将需要这些政策的帮助。

　　*即使没有疫情爆发，也不能扭转周期进入衰退*

　　洪灏表示，即便如此，中国央行的宽松举措是很有分寸的，尤其是与它全球的同行相比。但不要怀疑总体方向是放松货币政策，而其效果正体现在市场利率的下降上。然而，利率下降往往意味著在经济放缓的环境下，信贷需求疲弱，而且往往与市场下行相对应如果以史为鉴的话。尽管放松货币政策可能会给实体经济带来一些支持，但基本面需要时间来恢复。股市也如此。春节以来，市场一直在依靠希望而望梅止渴。现在，市场将需要等待确认，然后再决定下一步运行的方向。

　　总而言之，当前的经济周期已经见顶，并将走向衰退。其对经济严重的影响将类似于美国1969年和2001年的严重衰退。许多人把目前的市场动荡归咎于新冠病毒疫情的爆发。然而，在见顶前，美国市场的估值如此之高，同时在持续的低利率环境下，企业杠杆率也过高。因此，新冠病毒只是暴露了该系统固有的弱点。即使没有病毒疫情的爆发，也会有其他的催化剂来扭转周期滚滚的车轮。新冠病毒疫情只是使周期的见顶下行比报告之前的预测提前了两个季度。

　　*周期开始见顶下行时，不要沉迷稍瞬即逝的技术波动*

　　迄今为止，在当前市场的暗黑时刻，中国一直是一座希望的灯塔。中国股市的表现强于全球市场，尽管其绝对回报率仍为负值。一些人将中国市场的相对强势归因于其相对于全球同行较低的估值和杠杆率。然而，应该指出的是，中国对全球大流行疫情的严格强势的管理，其实更好地解释了中国的相对回报。在周期开始见顶下行的时候，不要沉迷于稍瞬即逝的技术波动除非是对一个人工智能机器交易员而言。人们活在一个划时代的时刻，是时候为即将发生的、不可避免的情景做准备了。