原标题：将带动资本市场深化改革

　　日前，历时4年、经过4审的证券法修订草案正式通过。新修订的证券法从现行的240条减少到226条，章节却从12章增加到14章，增加了“信息披露”和“投资者保护”专章。大大小小的修订多达上百处，包括扩大证券定义、提高违规处罚力度、提高投资者保护水平等，而此次修订的“重头戏”，是长达近20年的核准制将退出历史舞台，注册制将全面推行。新修订的证券法将于2020年3月起正式施行。

　　广发证券江门天长路营业部投资顾问孙涛说，新修订的证券法明确了股票IPO由审核制全面转向注册制，以法律的形式指明了未来资本市场的发展方向，也为未来的发展保驾护航，具有里程碑式的意义。新证券法大幅提高了欺诈发行、财报造假等违法违规行为的惩罚力度，为注册制的顺利运行打下基础，有利于上市公司规范运作，不断提升上市公司质量。

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　　进一步完善证券市场基础制度

　　随着资本市场快速发展，近年来决策层加强了对投资者的保护力度，如设立投资者保护基金，成立投资者保护局、投资者服务中心等。此次修订后的新证券法在加强投资者，尤其是中小投资者保护方面的制度建设方面，有颇多亮点。据悉，新证券法在立法层面凸显了三重需求的兼顾与平衡：第一，畅通便利企业直接融资渠道；第二，完善投资者保护等要义；第三，从立法上理顺政府与市场边界——政府通过完善市场秩序，为市场主体提供正确做事的公法、程序正义和规则环境，引导市场主体做正确的事。

　　中金财富证券(原中投证券)江门迎宾大道营业部投资顾问尹晓峰发现，新证券法进一步完善了证券市场基础制度，为全面深化资本市场改革提供法治保障。新证券法市场化、法治化、国际化的修订方向，有助于进一步贡献头部券商竞争优势、优化行业格局。

　　其重点制度的改革改善包括：全面推行注册制，并考虑到注册制改革的渐进过程，授权国务院对证券发行注册制的具体范围、实施步骤进行规定；大幅提高证券违法违规成本，如欺诈发行罚款由过去最高可处募集资金5%提升至1倍；上市公司信息披露违法最高可处60万元罚款提升到1000万元；新设专章规定投资者保护制度，区分普通和专业投资者，并规定适应我国国情的证券民事诉讼制度；新设专章、系统完善信披制度；完善证券交易制度，对于上市条件、退市情形、法律禁止性规定、股东减持、停复牌及程序化交易等进行优化和完善，强化证券交易实名制要求；压实中介机构法律职责，明确投行业务的连带赔偿责任、提高券商未履行勤勉尽责的违法处罚幅度等；建立健全多层次资本市场体系：证券交易所、国务院批准的其他全国性证券交易场所、按照国务院规定设立的区域性股权市场等三个层次，前两者可依法设立不同的市场层次；扩大证券法适用范围，规定DR为法定证券，授权国务院规定ABS和资管产品的发行和交易办法等。

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　　注册制将全面推行

　　对于新修订的证券法，尹晓峰最关注的就是注册制的全面和分步骤进行。

　　尹晓峰说：“注册制下审核重点将由之前的事先审批转向事中事后监管，不再对企业业绩、投资价值和发展前景进行实质判断，而是督促企业向投资者充分进行信息披露，而发行要求信息披露的真实性准确性完整性均由发行人和中介机构负责，这对投行实力和公司合规、风控能力提出更高要求。注册制下差异化的投行服务有助于维持业务的收费水平、加快发行效率，并提高投行业务的集中度，促进头部券商强者恒强。需要提醒大家的是，注册制并非完全撒手不管，审核权只是从证监会下放到交易所而已。交易所为了股票的顺利发行，一样会控制节奏，并非一些投资者想象的在近期会有天量的新股发行。”

　　国盛证券港口二路营业部投资顾问张俊洋说，修订证券法亮点在于全面推行注册制，重点提高违法成本和保护中小投资者利益，其意义有三点：第一，注册制已被提及多年，也是一直以来资本市场改革的痛点，新证券法注册制的到来，为资本市场改革提供法律依据；第二，注册制意味着资本市场未来更加市场化，国际化，是为经济提供新推动力，是A股与国际完全接轨的前提；第三，制度完善的企业上市将不再困难，为大批科技创新中小企业上市敞开融资大门。

　　注册制将全面推行，对于江门欲上市的企业来说，要注意些什么呢？尹晓峰说，注册制总体来说对企业的盈利要求降低，准入的门槛有所下降，对于想上市的企业来说，只要有持续经营的能力，就有机会上市，所以是一个大利好。但是，也要看到，注册制不等于不管，对上市公司的透明化、正规化还是有很高的要求，打算上市的江门企业切忌大意。老老实实搞好经营，努力做好企业，是一切的根本。如果只是图上市圈钱，最终还是会失败。

　　孙涛说，从科创板实施注册制近半年来，市场对于注册制的看法趋于理性，改变了过去注册制等于大扩容的主观看法，注册制虽然减少了行政审批流程，但对信息披露要求更高，企业要经得住市场的检验。注册制不局限于企业上市时的盈利问题，但并非降低对企业资质的要求，因此，对于企业而言，专注于做强企业是最根本的，而并非专注于制度套利。对于江门的企业而言，虽然大多集中于传统制造业，但资本市场仍然提供了多种机会，并非每个企业都需要通过IPO来完成上市，有潜力的企业也可积极通过并购重组等多种方式做大做强。