原标题：精选层遴选方案落地 满足四套标准之一方可入围

　　期盼已久的精选层遴选标准终于落地！新三板创新层挂牌公司的老大们都在研究自家公司是否够格。精选层进入条件包括市值条件、财务条件、股权分散度条件以及规范性要求等方面。值得注意的是，精选层公司来自于挂牌满一年的创新层公司。其中市值条件和财务条件共设定四套标准，总体遵循“遵循市值和财务稳健性要求高低匹配的原则”，公司符合其一即可。受访的专家及企业都认为，精选层入层标准宽严相济、精选层有进有出，是未来新三板市场健康运行的重要支撑。

　　满足四套标准之一方可入围精选层

　　近日，证监会发布《非上市公众公司监督管理办法》《非上市公众公司信息披露管理办法》等规定，全国股转公司同一时间发布了《股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌规则(试行)》《股票定向发行规则》《分层管理办法》《挂牌公司信息披露规则》《挂牌公司治理规则》和《股票交易规则》等6条改革规则，并向社会公开征求意见。

　　本次改革的主要措施有：一是优化市场结构，设立精选层，引入公开发行制度，满足创新层、精选层企业高效融资需求。此外，完善优化定向发行制度，取消单次融资新增股东35人限制，允许小额融资实施自办发行。二是优化多层次资本市场有机联系，建立转板上市机制。三是优化投资者结构，降低合格投资者门槛，引入长期资金。

　　征求意见稿中明确：挂牌满一年的创新层公司可以公开发行股票并进入精选层。

　　具体来看，精选层进入的市值条件和财务条件共设定四套标准，标准一：着重遴选已有稳定高效盈利模式的盈利型公司，该标准侧重财务指标，市值起辅助作用，设定为“市值不低于2亿元，最近2年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率的均值不低于10%，或者最近1年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于10%”。

　　标准二：侧重关注盈利模式清晰，业务快速发展，已初步具有盈利能力的成长型公司，设定为“市值不低于4亿元，最近2年平均营业收入不低于1亿元且增长率不低于30%，最近1年经营活动产生的现金流量净额为正”。

　　标准三：主要针对具有一定研发能力且研发成果已初步实现业务收入的研发型企业，设定为“市值不低于8亿元，最近1年营业收入不低于2亿元，最近2年研发投入合计占最近2年营业收入合计比例不低于8%”。

　　标准四：主要面向市场高度认可、研发创新能力强的创新型企业，但不对企业收入和盈利等作要求，设定为“市值不低于15亿元，最近2年研发投入累计不低于5000万元”。

　　优化市场定价功能精选层将实施连续竞价

　　业内人士表示，这次新三板改革，好比把一个平房改造成立体高楼，比较符合中小企业的成长发展路径：在一楼(基础层)，企业尚处规范期，配一个小院，可以种菜浇花，没那么多的约束；上了二楼(创新层)，有了固定格局，多了些约束(信息披露更严格)，但财务更稳健，公司治理更规范，同时经过公开市场一定时间的规范和检验；想站得更高看到更广阔的风景，就到三楼(精选层)，三楼“住户”财务状况良好、市场认可度较高、公众化水平可以支撑流动性。这样有利于防控风险，将不同层级公司挂牌成本和收益匹配起来。

　　交易制度方面，精选层实行连续竞价交易，后续根据实施效果情况，适时增加混合做市交易方式，优化市场交易定价功能。

　　投资者结构方面，精选层一方面投资者适当性标准将低于创新层、基础层标准，投资者基数大；另一方面引入公募基金投资，投资者结构更丰富。

　　公司监管方面，证监会将针对精选层公司出台专门规则，实施严格监管，出现经营风险、合规风险的企业坚决退出精选层，切实提高精选层公司质量，保护投资者合法权益。

　　互联互通方面，精选层是连接新三板和交易所市场的关键环节，在精选层挂牌满一年的公司可直接向交易所申请转建立新三板挂牌公司向沪深交易所转板上市。

　　入围名单猜想

　　根据业内人士的初步筛选，目前创新层挂牌公司共有675家，符合精选层财务标准的创新层企业共有232家，占全部创新层企业的34.4%。

　　另外有208家企业符合一项标准，49家企业同时符合两项标准，13家企业同时符合三项标准，仅1家企业同时符合四项标准。合计共63家企业同时符合两项及以上标准。

　　那么，符合上述标准的创新层挂牌公司，是否一定能够进入精选层呢？经过记者的多方了解，答案是否定的，各家券商研究所筛选结果都略有不同。

　　申万宏源新三板资深高级分析师刘靖认为原因有两个：一是年报还未公布，等正式规则出来后，挂牌公司财务数据可能生变；二是市值难以确定，二级市场交易价和定增价，与最后投后投资人愿意接受的价格也有差异。

　　“因此，从投资的角度来说，机构并不需要关注那么多潜在标的，只要盯前二三十家头部公司就行。”刘靖说。

　　“精选层的推出是完善我国多层次资本市场体系的重大变革，它加强了新三板企业与主板的连接，能够更好地发掘企业公允价值，为新三板挂牌企业今后转版提供基础。新的精选层股票需要合适的交易制度相匹配。连续竞价交易机制具有价格发现速度快，成交及时性强，同时兼顾了抗操纵、平抑价格波动和降低交易成本等功能，适用范围较广，规则相对简单，市场认同度较高。通过多年做市商制度的探索，部分创新层股票在股东人数、流动性等方面也已经完全具备了开展连续竞价的条件，连续集合竞价可满足更高的流动性需求。”国泰君安新三板做市业务部总经理陈扬对记者表示。