原标题：头号研报：原纸价格上涨形成短期支撑 逆周期格局有望延续

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　　事件：

　　(11月4日至11月8日)国内废黄板纸市场收购价格呈现小幅上探趋势。瓦楞原纸方面从10月开始上涨，趋势一直延续至今。11月8日，瓦楞原纸出厂均价为3290元/吨，与周初相比上涨1.65%。

　　箱板纸前期需求疲弱背景下导致价格持续走低，进入9月份以后在库存到底的背景下行业有所复苏，2020年是外废禁止进口的大限，随着原材料政策趋紧，未来原材料有望推动行业近期上升。

　　【公司基本面】

　　太阳纸业：中国造纸行业的领军企业之一，是国内为数不多的多元化布局，在海外实施林浆纸一体化项目，国内拥有溶解浆、化机浆配套的林浆纸一体化综合性造纸龙头企业。

　　(1)公司机制纸业务：铜版纸90万吨，非涂布文化纸100万吨、20万吨高档特种纸、牛皮箱板纸160万吨、淋膜原纸30万吨、静电复印纸10万吨、工业原纸10万吨。

　　(2)生物质新材料业务：2015年公司投产邹城35万吨天然纤维素项目，使得公司目前过国内的溶解浆产能达到50万吨，成为中国最大、世界第三的溶解浆供应商，同时老挝30万吨溶解浆产能2018年投产；公司还拥有化机浆产能70万吨，是世界最大的单一产区化机浆生产基地。

　　(3)快速消费品业务：公司已经具有生活用纸产能12万吨。

　　(4)箱板纸低成本原材料：10万吨木屑浆生产线和40万吨半化学浆生产线已分别在2018年4月份和8月份竣工投产。

　　公司第三季度实现营收56.2亿，同比基本持平，但第三季度实现归母净利润5.98亿，同比增长4.4%，环比二季度增加18.2%。第三季度公司的经营业绩延续二季度环比改善的趋势，主要的原因还是受益于文化纸自身不俗的景气度，吨纸盈利继续上行所致。

　　从10月前三周的的情况来看，铜版纸和双胶纸受自身良好的供求关系影响，价格继续上行，国内纸价上涨或对公司未来业绩增长形成短期支撑。

　　近期造纸板块呈现逆周期活跃，该股短期也呈现出逆势走强，目前该股已破前期高点平台，短期有望继续保持强势格局。

　　( 作者：朱华雷执业证书：A0680613030001 )