正因为资源禀赋不同，融资租赁行业的分化趋势带来不同的业务方向：一方面，头部企业负债半径和资产半径较大，可以继续主攻大项目、大客户；另一方面，大部分民营融资租赁公司，尤其是中小型租赁公司则朝着消费类的C端项目前进。

　　“最近打算挪一挪地方，往头部企业走。”张瑶(化名)说这话时有些伤感和无奈，她是上海一家民营租赁公司的总经理，带领团队做飞机和船舶项目。两年前初见时，张瑶在一次国际论坛上演讲，对融资租赁市场信心满满，所掌管的公司利润不错，也没有出现逾期。但好景不长，近两年张瑶在负债端和资产端双双受挫，银行融资越来越难、项目遭遇价格战、存量资产流动性差甚至出现违约，这让她有些心灰意冷。“公司已经很久没做新项目了，业务陷入停滞。”她感慨说，平台很重要，股东实力不是很强的民营租赁公司面临退出。

　　业务停滞

　　张瑶的遭遇不是个案，融资租赁经过十几年的狂奔突进后，开始进入调整转型期，大量租赁公司在资金荒、去通道、强监管等因素冲击下“倒下”。受访人士称，业务从去年就停掉的大有人在，全国上万家融资租赁公司中，过半企业将退出租赁市场。

　　从资本市场上看，去年以来不少上市公司剥离旗下租赁业务，比如晨鸣纸业、宝德股份、康盛股份、大名城等，大量租赁业务被抛售。尴尬的是，这种情况似乎还在延续。

　　“现在这是一种常态。”睿悦融资租赁(天津)有限公司总经理方之庠表示，融资租赁公司前些年资金实力较强的情况下，大规模做业务，扩充资产规模，但问题是量上去后，许多业务出现风险和逾期，已经没法兑付原来的资金方，只能叫停或剥离业务。

　　其实，融资租赁行业的发展疲态早有苗头。2016年以来，融资租赁行业发展增速明显放缓，近三年的租赁业务规模、合同余额均呈下降趋势，这固然与国内外经济大环境、监管政策变化有关，但也与租赁行业发展周期、租赁公司的激进操作密不可分。

　　“融资租赁从商务部第一批内资试点发展到现在已经10多年了，尽管租赁公司数量过万，但资产质量并不理想，回租项目占比畸高，业务同质化严重，壳公司盛行，整个行业不得不进行反思和转型。”北方一位金融租赁公司负责人告诉新金融记者，2017年开始的国内金融市场乱象整治和严管风暴，对租赁行业影响很大，僵尸公司、壳公司以及不规范的融资租赁主体“关停并转”是大势所趋。

　　壳公司的处境十分窘迫。最近各地陆续成立了地方金融监管局，融资租赁监管被提上议程，前期摸底调查初步完成。部分区域调研发现，融资租赁公司尽管数量较多，但真正有纳税记录的并不多。针对有实际经营业务和无实际经营业务的租赁公司，监管部门拟实行分级分类监管，行业协会也将设立数据异常、业务经营异常的黑名单予以公布，提示风险。而一旦进入黑名单，壳公司价值必然大打折扣。

　　一位自称持有北京、深圳等租赁壳资源的中介称，最近正忙着变卖手头上的牌照。“以前我们手上会囤一批融资租赁牌照，放上三五年再找个合适的机会卖掉。但现在如果我的注册资本金不到位或什么业务也不做的话，可能会上监管部门或行业协会的黑名单。要是进了黑名单，便很难进行股权转让，这样的牌照就可能一直烂在手上。”

　　综合来看，业务停滞的融资租赁公司既有壳公司、做通道和结构用的租赁公司，也有流动性紧张和深陷违约泥潭的公司。“现在流动性比较紧张的多为中小租赁公司，还有些公司逾期率和不良率居高不下，逾期率超过10%，部分甚至达到50%。”前述北方一位金租公司负责人坦言。

　　转向消费类项目

　　目前来看，业务停滞的融资租赁公司有一定共性，比如股东背景实力不强、负债端融资不畅、注册资本金不到位、业务方向模糊、违约率高，而反观大型商租和金租，凭借良好的股东背景和资信，依然“活得很好”，行业分化加剧。

　　从已经出炉的部分租赁公司财报来看，国企、央企及银行背景的大型租赁公司业绩不错，比如平安租赁和招银租赁2018年的总资产和净利润规模均为两位数增长，其中平安租赁净利润为33亿元，同比增长64.7%，招银租赁净利润22.15亿元，同比增长13.27%。

　　同样拥有国企或央企背景的远东宏信、中飞租、中航租赁等公司去年的营业收入和净利润亦十分可观，这与大部分民营租赁公司的艰难处境形成鲜明反差。

　　与张瑶遇到的“很多项目都过不了银行审核”不同，头部企业融资相对顺畅。“中小型民营租赁公司到银行借钱非常困难，银行更愿意把资金投向股东背景强的大型租赁公司，即便他们出现部分违约，但由于资金不停地注入，现金流活了，可以借新还旧或通过现金流把逾期覆盖掉，并用新的利润增长来解决不良问题。”受访人士称，现在资产规模超过百亿元的租赁公司基本上都有资产拨备，比如100亿元的资产提取2.5%的风险拨备，用来应对可能出现的不良，由此形成良性循环。而一些中小型租赁公司疲于生存和盈利，很难产生风险拨备资产，每次出险都是致命伤。

　　正因为资源禀赋不同，融资租赁行业的分化趋势带来不同的业务方向：一方面，头部企业负债半径和资产半径较大，可以继续主攻大项目、大客户；另一方面，大部分民营融资租赁公司，尤其是中小型租赁公司则不再拼命争夺单体金额较大的政信类、平台类项目，而是朝着消费类的C端项目前进，这类C端项目小而分散，产权清晰，形成的资产包也颇受资本市场欢迎。

　　“未来融资租赁公司必然走向差异化、专业化，有人做政信类项目一单就是5个亿，我们做咖啡机项目，5亿可能需要做1万台，但这类资产包发ABS反而更容易。”一位中小型租赁公司负责人透露说，最近公司正在做共享咖啡机和空气净化器的项目，以经营性租赁方式购入咖啡机和空气净化器，放在车站、机场、酒店等公共场合，客户只要扫码便可享受到租赁服务。

　　这类场景化的C端项目正在融资租赁行业流行，越来越多的融资租赁公司在洗牌中重新站位，转向小额分散的消费类项目，正如一位受访人士所言，“现在做1个亿的项目，要放在成百上千个客户里才睡得着。”

（文章来源：新金融观察报）